今天大盘在连续上攻后出现了震荡调整的走势 ，但从**中长期**来看
，本轮行情趋势并未改变 。从行情起因来看，政策支持与资金推动共同促成了本轮行情的启动 ，且本轮行情并非短期行情，而是有望持续两三年的向上行情
。在上涨过程中出现震荡调整实属正常
，因为市场对战略行情仍存在一定分歧，看多与看空的投资者都不少 ，这导致市场出现一定的震荡反复。

　　从市场成交量来看
，近期成交量依然较大，基本维持在2万亿以上 ，部分交易日甚至超过3万亿
，创下历史新高 。同时，两融余额近期突破2.3万亿 ，也创出历史新高
，超过2015年的最高点
。这既说明投资者交投意愿活跃，也可能是短期调整的信号 ，因为两融余额的增加反映出投资者过于亢奋的情绪
，可能导致部分谨慎投资者暂时离场获利了结。

　　目前，市场总市值已突破100万亿人民币 ，流通市值也大幅增加 。与2015年相比，当时22700亿的两融余额占流通市值的比重为4.27%
，而如今2.3万亿的两融余额占流通市值的比例不到3%
。从杠杆率来看，当前市场杠杆率并不高 ，且目前没有查配资的情况
，所以当前市场杠杆率与十年前不可同日而语，这也说明当前市场处于行情初期 ，而非中后期。因此
，此次调整只是上涨过程中的正常调整，不会持续太久 ，“金九银十
”的行情依然值得期待 。

　　回顾二季度市场调整时
，受关税战冲击，投资者情绪较为悲观 ，很多人对下半年市场行情持怀疑态度
。但当时就提到“五穷六绝七翻身”
，下半年市场行情将超出所有人预期，如今这一判断已初步得到验证。

　　目前 ，许多投资者存在恐高心理，尤其是前期热炒的科技板块
，如算力 、算法、芯片
、半导体、创新药等，积累了大量获利盘 ，出现调整也属正常 。但近期在调整中
，创新药 、人形机器人板块逆势上涨，受益于去产能的反内卷行情也在持续。特别是新能源板块 ，近期逆势反弹
，一方面是因为前期跌幅较大，具备反弹动力；另一方面 ，去产能后产能过剩情况得到有效改善
，提升了行业龙头企业的盈利能力，价格战现象大幅减少
。从估值和市场总体走势来看 ，当前市场依然较为健康
，大家不必过于担忧。

　　本周和下周，由我担任拟任基金经理的前海开源中证A500等权重指数增强基金正在发行 。中证A500指数对标美国标普500指数 ，由沪深两市前10%的股票，即A股500强上市公司组成
，长期走势表现优于沪深300
、上证50等宽基指数
。该指数以大中型上市公司为主，平均市值约1000亿 ，目前估值仅为15倍
，业绩较为稳健，是抓住本轮行情的较好指数。

　　中证A500指数增强基金通过等权重方法进行增强收益 ，将之前按市值大小加权的方法改为等权重
，500只成分股不论市值大小均按1/500的权重配置 。这相当于提升了中小市值成分股的占比，大幅减少了大市值的占比
。从长期来看 ，中小市值公司往往跑赢大市值公司
，这被称为小市值现象，在各个市场普遍存在。此外 ，该基金还按季度进行再平衡
，如果过去一个季度指数成分股出现较大上涨，其占比会超过1/500的等权重 ，此时卖出一部分，实现高抛获利；如果过去一个季度有些成分股下跌
，则买入一些补到1/500等权重，实现低吸 。根据测算 ，过去十年
，通过等权重策略几乎每年都能实现正的超额收益
。过去五年，等权重增强的收益相对于中证500指数本身的涨幅超出约120% ，增强效果较为明显。

　　当前市场本轮行情已经开启
，有六路资金流入，共同推动行情深化 。第一路资金是以险资为代表的机构投资者加仓 ，直接带动银行等权重板块上涨
，推动指数突破
。第二路资金是居民储蓄向资本市场的转移，基本存款搬家现象已经出现。目前一年期存款利率跌破1% ，三年期存款利率也大幅下调
，不到2% 。9月份美联储降息几乎板上钉钉，央行可能还会继续降息 ，这将促使更多居民存款流出寻找机会，而资本市场的走强必然会吸引部分居民储蓄向股市转移
，通过买股票或买基金入市。

　　第三路资金是债市资金
。目前债市已终结三年牛市，进入下跌阶段 ，股市开始上升
，股债平衡的跷跷板偏向股市，一些机构投资者抛售债券配置股市是大趋势。第四路资金是从楼市流出的资金 。当前楼市成交低迷 ，房价上涨预期已发生根本性改变
，房地产投资的黄金十年已经结束，进入股市的黄金投资十年 ，未来这一趋势将更加明显
。如果你错过了房地产的黄金十年
，不要再错过股票市场的黄金十年投资机会。

　　第五路资金是从传统行业，特别是产能过剩行业退出的资本 ，到资本市场寻找机会进行转型 。第六路资金是外资流入
。上半年外资流入101亿美元
，下半年随着我国经济复苏力度增强，更多科技创新实现突破 ，以及我国在国际舞台上提升了全球资本对中国资产的信心，外资流入将加快。

　　这六路资金的流入是一个陆续流入的过程
，并非一蹴而就，因此这轮行情是一波三折、震荡上行的 ，而非单边上扬 。前段时间市场天天放量大涨
，让很多人感到心慌，调整一下反而更加踏实 、健康
。要正确看待市场的调整 ，坚持价值投资理念
，配置一些具有估值吸引力且未来有成长潜力的行业，包括科技创新
、消费白马、新能源龙头 、金融龙头等 ，这些是经济转型受益的方向。

　　价值投资既需要专业知识去判断大事
、选择好行业、好公司
，又需要良好心态，不以涨喜 、不以跌悲 ，这样才能在投资道路上走得更远 。投资
，胜者为王
。再次建议大家不要加杠杆，不要通过两融提高杠杆率 ，防止市场急跌时心态改变，因为短期走势无法预测
，我们只能把握大趋势的机会。所以，大家还是要用闲钱投资
、理性投资、价值投资 、长期投资 ，这一直是我给广大投资者的忠告 。衷心祝愿大家能抓住本轮行情的机会
，实现财富增长和财产性收入。